访谈：为什么美国总是“不差钱”
http://www.sznews.com 2010-03-09 09:00 深圳新闻网 【字号：大 中 小】
美国的过度消费与中国的消费不足
《思想者》：您认为美国的过度消费与中国的消费不足之间有必然联系吗？记得美国《纽约时报》曾有一篇文章讲，美联储主席伯南克创造出一种新理论，解释美国人对外借款消费倾向。他称，问题不是美国人花钱太多，而是外国人，尤其是中国人，储蓄太多，他们能够以低利率借钱给美国，为美国人的消费提供经济支持。
那么，中国的储蓄真的助长了美国的房产泡沫吗？而对“美国人太爱消费的原因是因为中国人太爱储蓄了，把钱就非常便宜地借给了美国人去消费。这样形成了一个链条，最后导致了一场危机爆发”的说法，您认为这个话有没有道理？
答：美国的过度消费跟中国的消费不足，表面看起来是对应的，但是，综上所述，实际上它们的形成机制是没有必然联系的。因此，有些人说美国的消费过度是因为中国消费不足造成的，实际上是混淆视听。
《思想者》：有观点认为，事实上正是美国通过各种所谓的金融创新工具，把全球对外金融资产演化为过度消费和进口，演化为金融泡沫，演化为全球性系统风险。
答：是的。在国际金融危机爆发之前，全球经济增长得益于美国的负债消费。美国的负债消费拉动了东亚国家包括中国的出口增长，这些国家对美国的出口增长积累了大量的外汇储备。然后，他们的外汇储备又通过资本市场回流到美国，支撑着美国的房地产、国债，从而也压低了美国的长期利率，为美国的负债消费创造了条件。这种资本市场和商品市场的循环，是支撑全球经济过去十多年增长的主要机制，简称为“双循环”。
应该指出的是，美国的这种负债消费模式已经不可持续了。一是美国家庭的资产负债结构在国际金融危机中受到巨大冲击。过去十几年间，美国人的家庭负债率本来就上升得特别快。上世纪90年代的时候，美国的家庭负债与个人可支配收入的比例大致在100％，到危机前已经上升到了130％，家庭资产在危机阶段又出现了大规模缩水。二是美国家庭需要提高储蓄率偿还其债务。据估算，美国家庭的私人储蓄率每上升一个百分点就要减少1000亿美元左右的总需求。
《思想者》：美国会改变这种负债消费的模式吗？
答：个人认为，美国原有的负债消费模式需要调整几乎已成为定局。国际金融危机爆发以来，美国要调整负债消费结构的态势越来越明显。除了私人储蓄率提高之外，美国的调整在国际收支方面也已经显现出来。2008年美国的经常项目逆差还在6000亿~7000亿美元，到2009年的第三季度折合成年率已经降到了3000亿美元。此外，奥巴马政府还提出要以“出口导向型”模式拉动美国经济增长，这是个非常值得关注的动向。
《思想者》：为什么这么说？
答：美国能做到贸易收支平衡就会对全世界的总需求形成重大压力，如果他要致力于出口拉动经济增长，那么其他国家，尤其是东亚国家，包括中国就将面临前所未有的压力——有可能人为地要求人民币对美元升值促进美国出口。如果人民币不升值，美元因通货膨胀而贬值也等于是让人民币变相升值。虽然目前美国还没有出现通货膨胀，但美国政府一直在大规模发债，一旦人们对美国国债失去信心，美元就会陷入贬值。果真如此，美元贬值不仅有助于促进美国出口，还会向海外转嫁巨额的债务风险。
来源： 中国青年报 编辑： 申文峰
